师生心理学江湖：对话手册

倍，但价格差15倍，考验的是消费能力。月收入1万的人买200块的，月收入5万以上才会轻松消费3500块的，这就是消费分级的本质。

周游：那国产品牌比如珀莱雅，为什么总是打价格战？它们什么时候能崛起？

和蔼教授：国产品牌现在的问题是重营销、轻研发、缺整合。珀莱雅年收入百亿，销售费用就占四五十亿，研发费用却不到收入的2%，而欧莱雅的研发占比是3%。从哲学角度说，舍本逐末不可持续，营销能带来短期销量，但长期竞争靠的是研发和品牌。国际巨头的崛起靠的是并购整合，欧莱雅、雅诗兰黛都是通过收购多个品牌，覆盖不同价位和人群，而国产品牌还在低价内卷，这是小农思维。

和蔼教授：中国化妆品行业要挑战国际巨头，至少需要5-10年，关键在于合纵连横全球视野。比如收购露华浓这样的国际品牌，既能获得技术和渠道，又能提升品牌调性；或者几家本土龙头联手，形成规模效应，而不是互相压价。现在中国是全球第三大化妆品市场，但本土品牌散乱弱小，这既是风险也是机会——一旦出现懂得整合的龙头企业，投资价值就会凸显。另外提醒一句，买化妆品股票，别只看销量，要看研发投入、品牌矩阵和全球化布局，这些才是长期价值的核心。

吴劫：教授，恒瑞医药这段时间股价一直在跌，国家政策支持创新药，它也有新药获批，药明康德都创了新高，为什么恒瑞不涨？后续趋势会怎么样？

和蔼教授：恒瑞医药的问题出在估值不匹配。从数据来看，它的A股市盈率还超过50倍，而药明康德只有30倍左右，港股的恒瑞发行价据说只有A股的一半。这就像哲学里说的矛盾的普遍性，估值过高是核心矛盾。要让市盈率回归合理，只有两种可能：要么利润大幅增长，要么股价下调。

和蔼教授：但从长期来看，恒瑞是家好公司，研发专注、管理优秀，符合国家创新药的发展方向，中长期肯定受益。这里要用到心理学里的耐心效应，价值投资不能急功近利。药明康德之所以涨，是因为它的估值合理，业绩和股价匹配。恒瑞如果今年季报能显示利润大幅增长，股价可能会迎来修复；如果业绩跟不上，短期还会面临压力。对于投资者来说，要区分短期波动长期价值，别因为一时下跌就否定优质公司的潜力，也别因为政策支持就忽视估值泡沫。

蒋尘：教授，退市机制越来越健全了，短期会不会导致小微盘股大幅下跌？尤其是在年报和季报发布期间，我手里有几只小盘股，有点慌。

和蔼教授：你的担心有道理，但不用过度恐慌。从市场趋势来看，炒小炒差的时代已经过去了，去年大盘价值股涨幅远超中小盘股，工商银行这样的稳增长公司都涨了三四十%，这说明市场正在回归理性。心理学里的责任分散效应在投资中很常见，有些投资者觉得这么多人买小盘股，就算跌了也不是我一个人亏，但退市机制健全后，这种侥幸心理会越来越行不通。

和蔼教授：我的建议是坚决不碰亏损公司，尽量少碰小盘股。投资和考大学不一样，考大学要看分数够不够，投资不管钱多少，都能买100股优质公司的股票，分享它的成长。比如比亚迪、美的这些公司，股价不高，业绩稳定，风险远小于小盘股。如果看好某个行业但怕踩雷，ETF是最好的选择——比如看好半导体行业，又担心寒武纪的亏损风险，就买半导体ETF，通过分散投资降低风险。但要记住，ETF只是退而求其次的选择，真正的好投资还是优质个股，因为ETF会平均收益，龙头公司涨两倍，ETF可能只涨20%。

和蔼教授：最后给大家总结几个核心投资智慧，结合咱们今天聊的易经、哲学和心理学：第一，用《易经》的智慧做事，选对方向再发力，主动基金看经理规模，被动基金看指数行业；第二，用实践是检验真理的哲学思维，财报数据、估值水平、业绩增速都是检验公司价值的标准，别被概念和情绪带偏；第三，警惕心理学里的从众心理、责任分散效应，保持独立思考，优质公司往往藏在早发年报、业绩透明、估值合理这些细节里；第四，记住胆大心细，大胆假设行业机会，小心求证公司价值，永远不要忘记理性和投资纪律。

（下课铃响，同学们意犹未尽，纷纷举手想继续提问。）

和蔼教授：时间过得真快，今天的课就到这里。接下来的课程我们还会分析微软、拼多多、中国移动等公司的价值，以及一季度宏观经济形势，大家可以提前做好准备。

结尾：考题+点赞催更

思考题

结合本节课